Politika bi iz Kada naredila zavarovalni holding

Ljubljana – V okviru iskanja rešitev za rezervni demografski sklad se v koaliciji po naših informacijah menda pojavljajo tudi ideje o menjavi naložb med SDH in Kadom ter s tem ukinitve deljenega lastništva, kar naj bi zagotovilo neodvisnost omenjenega sklada od holdinga, kot kaže, pa bi to utegnilo obema družbama povzročiti tudi precej preglavic.

V demografski sklad, ki naj bi zagotavljal dodatne vire za pokojninsko vrzel, naj bi se preoblikovala Kapitalska družba (Kad), ki pa si v nekaterih podjetjih deli lastništvo s Slovenskim državnim holdingom (SDH). Kad po zakonu o SDH svoje naložbe upravlja samostojno in neodvisno, v primeru uresničevanja glasovalnih pravic na skupščinah družb s kapitalsko naložbo države, glasovalne pravice izvršuje SDH v imenu in za račun Kada. Zakon pravi, da SDH stališča usklajuje s Kadom, »če se stališča ne uskladijo, SDH glasovalne pravice Kada izvršuje po lastni presoji«. Ker tako v Desusu kot SD želijo, da bi bil Kad neodvisen od SDH, zdaj menda razmišljajo o tem, da bi v družbi deleže izmenjale tako, da bi bil v enem podjetju lastnik le eden od njiju.

Kar nekaj vprašanj v zvezi s tem smo zastavili tudi ministrstvu za finance, kjer konkretnih odgovorov nismo dobili. Sporočili pa so, da se vsa vprašanja nanašajo na vzpostavljanje demografskega rezervnega sklada.

Premetavanje naložb

A takšno premetavanje državnih deležev prinaša kar nekaj zadreg. Prva težava pri tem so že sami prenosi med družbama. SDH oziroma njegov predhodnik Sod in Kad sta namreč deleže večinoma dobila v postopku lastninjenja podjetij torej po bistveno nižjih cenah, kot so vredni zdaj, kar pomeni, da bi s prenosom lahko nastali visoki knjgovodski dobički, na kar bi morala nato plačati še davek. Poleg tega bi koncentracija lastništva v eni naložbi demografski sklad oddaljevala od cilja, da postane portfeljski upravljavec naložb, razen če bi lahko te deleže prodjal.

Zavarovalni holding?

Zakon o SDH predvideva, da bi kot dodaten vir na demografski sklad prešel 34-odstotni delež Zavarovalnice Triglav, ki je zdaj v lasti pokojninske blagajne. A Desus poleg tega predlaga, da bi Kad od SDH odkupil oziroma zamenjal za drugo premoženje še 28-odstotni delež Triglava. Če bo koalicija to podprla, bi lahko demografski sklad na koncu postal zavarovalniški holding in padel pod strožjo zavarovalniško regulativo. Kad ima namreč že zdaj 100-odstotni lasti Modro Zavarovalnico.

In kje si SDH in Kad delita lastništvo (glej grafiko)? Med finančno vrednejše deleže sodijo Luka Koper, Krka, Petrol in Telekom Slovenije, prva je strateška naložba, drugi dve sta pomembni, Telekom pa portfeljska, torej za prodajo.

Državna upravljavca sta solastnika tudi v Uniorju, kjer sta z drugimi lastniki že podpisala dogovor o skupnem nastopu pri prodaji. Deleža v KDD sta v postopku prodaje. V Savi bosta SDH in Kad sicer izgubila obstoječi delež, a bosta s konverzijo terjatev ostala delničarja, kolikšna za zdaj ne morejo povedati, ker da je to odvisno od odločitve drugih upnikov. Razmeroma majhne deleže v elektrodistrubucijskih družbah pa naj bi država po nekaterih načrtih od njiju celo odkupila.