Sektor IT prispeval polovico donosa v sedanjem bikovskem trendu

Umetno inteligenco (UI) si lahko predstavljamo kot mogočen ledenik, ki s svojo neustavljivo rušilno močjo preoblikuje naš poslovni in finančni vsakdan. A v nasprotju z ledeniki, ki se premikajo po centimeter na uro, je UI-ledenik tako hiter, da lahko njegov napredek opazujemo s prostim očesom. V zadnjih tednih se lahko samo čudimo, kako vodilni laboratoriji UI iz ZDA in Kitajske prihajajo na trg z vse bolj zmogljivimi zaprto- in odprtokodnimi LLM-modeli vseh barv in okusov.

Tudi sam sem včasih že naveličan, da se pogovarjamo samo še o UI. Vendar se moramo zavedati, da pred našimi očmi poteka daleč najbolj prelomna tehnološka revolucija našega časa, enkratna približ­no tako, kot imamo Slovenci v kolesarstvu edinstven in neponovljiv privilegij, da na vrhuncu kariere občudujemo Tadeja Pogačarja, največjega kolesarja vseh časov. Sam se nikoli ne bom naveličal njegovih veličastnih zmag, zato se mi zdi popolnoma normalno, da vsa Slovenija živi in diha za uspehe našega kolesarskega šampiona.

Podobno smo na področju raz­voja UI trenutno na izjemno strmem delu S-krivulje, kjer se dogaja več neodvisnih tehnoloških prelomov. Za ponazoritev rasti si poskusimo predstavljati, da zaradi zmogljivejše strojne opreme v enem letu dosežemo trikrat več UI-žetonov na vat, trikrat učinkovitejšo programsko opremo za izvajanje modelov (inferenca), dvakrat večjo učinkovitost modelov in dvakrat večjo inteligentnost modelov pri enaki računski moči. Skupni učinek teh izboljšav tako pripelje do na primer 40-kratnega letnega povečanja uporabne inteligence na vat.

Nekateri ekonomisti, znanstveniki in Elon Musk celo resno razpravljajo o znanstvenofantastičnih modelih rasti, po katerih bi lahko prišlo do superpospeška rasti že v naslednjem desetletju. Si predstav­ljate, da bi se gospodarska rast v nekaj letih podvojila? To bi se zgodilo s popolno avtomatizacijo, ki bi jo omogočila kombinacija dovolj zmogljive UI in več deset milijonov robotov.

svetovniDelsniskiIndeksMSCIACWorld Foto Tt Igd

Kakorkoli že, tudi preprosta empirična analiza gibanja na finančnih trgih brez dvoma potrjuje popolno prevlado UI kot najpomembnejše investicijske zgodbe. Med desetimi največjimi svetovnimi delniškimi družbami so vse močno vpete v zgodbo infrastrukture UI, med 20 največjimi pa so izjeme, ki potrjujejo pravilo: pogojno Apple, farmacevtska velikana (Eli Lilly in Johnson), finančni družbi (JP Morgan in Berkshire) ter naftna družba Exxon. Od začetka zadnjega bikovskega trga oktobra 2022 so svetovni delniški trgi pridobili približno 90 odstotkov, pri čemer je sektor IT prispeval skoraj polovico tega donosa, polprevod­niki slabo tretjino, strojna oprema pa desetino.

Vlagatelje seveda zanima ključno vprašanje, kako uspešno je poslovanje družb, ki sistematično in agresivno vlagajo v UI, v primerjavi z drugimi. UI je tista, ki je v drugem četrtletju poganjala rast korporativnih dobičkov. Po podatkih Bank of America je rast dobičkov pri delnicah, povezanih z UI, dosegla 28 odstotkov, pri delnicah, ki niso povezane z UI, pa je bila precej skromnejša, samo 12-odstotna.

Poraba ameriških podjetij za UI se hitro povečuje in postaja vse bolj koncentrirana. Po podatkih finančnega podjetja Ramp je zgornji odstotek podjetij julija za UI porabil rekordnih 7400 dolarjev na zaposlenega na mesec, zgornjih deset odstotkov okoli 650 dolarjev, povprečno podjetje pa samo 12 dolarjev. V zadnjih nekaj mesecih se je poraba na zaposlenega med njihovimi strankami več kot potrojila, v zadnjem letu pa se je povečala za več kot 20-krat.

Medtem ko delnice najbolj vročih podjetij s področja UI na borzi močno nihajo in je bolj kot izbor delnic pomembno tempiranje trga, je zanimivo, da na terenu (v Silicijevi dolini) objektivno ni mogoče najti resnih negativnih kvantitativnih kazalnikov o dejanski uporabi in povpraševanju po UI.